自如200亿估值，到底值不值？

投资阵容不可谓不奢华，融资额度不可谓不高：40亿的融资额是国内长租公寓迄今为止规模最大的一笔融资。

按照融创方面披露的5000万美金，投后占股1.56%计算，自如估值接近200亿人民币。200亿的估值让长租公寓这个风口充满了更多的想象力。

它到底值不值?

贵了，还是便宜了?

发布会上，链家执行副总裁陶红兵开玩笑说，自如还是卖便宜了。

另一方面，从豪华的投资联盟可以看到，各路明星资本挤破头希望“分一杯羹”的迫切心态——希望参与、创造、分享长租风口的盛宴和红利。

腾讯投资执行董事余海洋说，投资自如是腾讯这么多投资中拿到信息最少、决策时间最短的案子。“当时和Pony(马化腾)、Martin(腾讯执行董事刘炽平)打了几百字沟通，就定下来了。”

40亿规模的融资，几就定下来了。抢滩的意味浓墨重彩。

要知道，资本最重要的投资规则就是数一数二。滴滴出行、共享单车等领域的诸侯争霸，一再印证这个铁律。

自如哪些方面的特质，被资本认定为行业排头兵?

资本钟情自如的三大核心原因

红杉资本刘星说，“三五年后，自如的B轮融资，要让大家今天看到A轮融资额的‘哇’的分贝涨10倍。”

资本雄心壮志的背后，是一系列数据支撑的各项利好：

规模体量

自如目前管理50万间房源，累计服务租客120万，管理资产总价值超过6000亿。国内长租公寓行业没有一家企业能与之匹敌。

NPS净推荐值

投资方认为，自如NPS值高于同行业30%以上。在他们所调查的样本中，超过95%的自如客表示愿意继续选择在自如租房。在资本眼里这是非常大的品牌价值。

规模与质量的平衡点

泛大西洋投资总经理张阳认为，长租公寓的体量非常重要，但不能盲目扩张，必须同时管理质量。

自如的单位经济模型非常健康，目前正是质量和规模之间的平衡点，也是快速扩张的最佳时机。

健康的经济模型背后，来自于历年的厚积薄发。

自如的成人礼

成立于2011年的自如，脱胎于母公司链家，2016年5月从链家集团独立出来，成为链家集团旗下独立运营的子公司。彼时，自如管理房间数量已达25万间。

从2016年到2017年，独立后的自如仿佛插上了腾飞的翅膀，裂变速度开始翻倍，管理规模从25万间一跃发展为50万间。

与此同时，失去了母公司的输血，自如必须学会自我造血。从全球市场来看，长租公寓的平均盈利周期是5年左右，自如正处于从量变到质变的关键节点上。

而长租公寓的主要盈利来源包括批零租金差，批量化集中采购、标准化运营带来的装修投资回报，未来租金增长收益，增值服务收入等。

自如提出，2016年是“品质年”，2017年是“服务年”。2017年7月，自如在梳理过往6年的服务经验后，推出了BSH服务：行有品(Behavior)，技专业(Skill)，心阳光(Heart)。

从提升服务品质和口碑入手，通过标准化体系提高效率、降低成本，提升运营服务能力，增加衍生服务收入。

据自如CFO黄伟波透露，在分散式的规模效应下，自如目前已经实现盈利。

2017年8月，自如成功发行ABS产品，这是长租公寓行业继魔方公寓后，又一起资产证券化产品。

融资平台的搭建，意味着自如实现了从前期投资到资本市场融资的转变，也间接形成了前期投入资金的退出，并且，从资本市场获取的资金可再次投入到后期的发展中。

而40亿A轮融资，用链家董事长左晖的话说，这一天是“自如的成人礼”。其背后是资本市场的认可，同时也为自如储备了下一轮行军的粮草。

杜绝规模黑洞的陷阱

2018年是自如的“口碑年”。

它和2016、2017年的品质年、服务年，其实是一脉相承的。它既是自如服务型公司的定位所决定的，也是规模发展到一定程度后，开始着眼于内功修炼的标志。

熊林认为，长租公寓是一个容易出现规模黑洞的行业。如果在出租率管理、品质控制、系统建设等方面出现各种漏洞，那么，规模越大，损失越大，客户口碑的贬损风险也更大。

因此，自如CFO黄伟波说，在规模增长的同时，能否把用户和服务做到第一位，是团队未来最大的考验。

2018年，自如将在线下产品研发与创新，升级周边生活服务及市场化推广，在智能家居、大数据、社区与社交应用等线上产品及科技创新上加大研发，提升运营管理效率和客户体验。

这也是40亿融资的重要投资方向之一。

第二个融资用途是深化全国化布局，目标是管理房源80万间。按照自如每年以100%速度递增的收房数量，这个目标应该不难实现。

自如董事长左晖则表达了更大的愿景，他希望自如未来能成为第一个在全世界运营1000万租赁人口社区的企业。

持续打造规模化，意味着可以进一步获得规模化的成本优势，提升单套租房盈利水平，并且可以通过运营模式输出和品牌输出的方式加速扩张，增加盈利，实现规模效应。

彼时，当自如拥有了80万间房源的运营体系，其运营能力将可以快速复制到新项目或其他品牌上，这种杠杆效应意味着新的无限可能。

而这支团队的平均年龄只有25.3岁!